近日，正泰電器發(fā)布2020年半年報(bào)，今年上半年公司營收為146.09億元，同比上漲1.26%；凈利潤18.11億元，同比增長1.49%。在疫情影響下，公司業(yè)績堪稱堅(jiān)挺。事實(shí)上，單從今年第二季度來看，公司業(yè)績表現(xiàn)極為亮眼，第二季度凈利潤環(huán)比增長超過三倍。

　　作為行業(yè)龍頭的正泰電器業(yè)績持續(xù)亮眼背后，是公司核心競爭力的不斷提升。即使與國際競爭對手相比，正泰電器的競爭能力也極強(qiáng)。更值得關(guān)注的是，公司在渠道方面變革成效正日漸顯現(xiàn)，已在多個(gè)細(xì)分行業(yè)取得突破。

　　在此背景下，平安證券研報(bào)稱，預(yù)計(jì)下半年低壓電器和光伏行業(yè)景氣度均將進(jìn)一步提升，推動(dòng)正泰電器整體業(yè)績持續(xù)向好。

　　正泰電器核心競爭力持續(xù)提升，海外市場表現(xiàn)亮眼

　　正泰電器是低壓電器市場的龍頭企業(yè)，主要從事配電電器、終端電器等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2010年在上交所上市。2016年，公司經(jīng)過重大資產(chǎn)重組注入光伏發(fā)電業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)擴(kuò)展到光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營、EPC工程總包及太陽能電池組件的制造及銷售。

　　自2010年上市以來，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤高達(dá)220億元，且累計(jì)現(xiàn)金分紅超過100億元，分紅率超過46%?？胺Q現(xiàn)金奶牛。連續(xù)10年高分紅背后，是公司極為優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。上市10年以來，公司營收和凈利潤年均復(fù)合增長率達(dá)20%以上。

　　優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)背后，是公司核心競爭力的持續(xù)提升。以公司今年上半年的光伏業(yè)務(wù)為例，面對今年上半年光伏行業(yè)原輔材料供應(yīng)緊張、物流效率受到較大影響的不利局面，正泰電器憑借在光伏領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過實(shí)施本土化發(fā)展戰(zhàn)略，大程度的降低了海外疫情對項(xiàng)目建設(shè)的影響。

　　荷蘭 Andijk 15MW光伏電站

　　今年上半年，正泰電器光伏新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全球組件銷售2220MW，荷蘭146MW項(xiàng)目、波蘭51.42MW項(xiàng)目已進(jìn)入施工建設(shè)階段；國內(nèi)市場繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，100MW白城領(lǐng)跑者獎(jiǎng)補(bǔ)基地順利并網(wǎng)，中標(biāo)2020年度1.15GW的競價(jià)、平價(jià)項(xiàng)目；正泰新能源正式入選智能光伏試點(diǎn)示范企業(yè)名單，公司斬獲2020PVEL/DNVGL“組件制造商”，并榮獲兩個(gè)。

　　正泰新能源白城100MW項(xiàng)目并網(wǎng)

　　更值得關(guān)注的是，即使與海外巨頭相比，正泰電器競爭能力極強(qiáng)。從凈利率來看，2019年正泰電器的凈利率為13%，高于大多數(shù)競品。天風(fēng)證券研報(bào)稱，未來正泰電器在自動(dòng)化產(chǎn)線的布局可能進(jìn)一步提升盈利水平。

　　2020PVEL/DNVGL“組件制造商”

　　在此背景下，公司在海外市場的表現(xiàn)極為亮眼。2020年疫情漫延世界各地，在出口受到較大影響的情況下，上半年公司海外市場依舊取得正增長。在國際市場上，正泰電器積極布局海外業(yè)務(wù)市場，在全球20多個(gè)設(shè)立子公司，構(gòu)建專業(yè)化渠道網(wǎng)絡(luò)，海外銷售增長迅速，多個(gè)項(xiàng)目順利中標(biāo)和落地。

　　上半年公司在荷蘭146MW項(xiàng)目、波蘭51.42MW項(xiàng)目已進(jìn)入施工建設(shè)階段，獲得新加坡凱德集團(tuán)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目、智利ENGIE風(fēng)力發(fā)電等多個(gè)項(xiàng)目，通過深度產(chǎn)品定制化研發(fā)，一體式智能斷路器斬獲沙特電力公司億元級智能電表外置斷路器采購訂單。

　　通過此次合作，正泰電器成為電網(wǎng)“一帶一路”重點(diǎn)項(xiàng)目供應(yīng)商，而一帶一路沿線仍有較大的電力需求，電力供給需求較大，這無疑將為公司帶來新的市場增長空間。

　　渠道變革成效顯現(xiàn)：細(xì)分行業(yè)獲得突破性進(jìn)展

　　而正泰電器競爭力的持續(xù)提升，與公司在渠道方面的變革不無關(guān)系。正泰電器在2017年、2018年構(gòu)建以省會(huì)城市為核心，區(qū)縣級為輔助點(diǎn)的營銷體系，核心經(jīng)銷商數(shù)量從2016年300多家擴(kuò)充到2020年的近500家，經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)從2016年的2000多家提升至2020年的5000多家。

　　此外，公司還強(qiáng)化了直銷模式，深度聚焦電力、機(jī)械、通訊等行業(yè)，全面拓展直銷業(yè)務(wù)，公司推出多款行業(yè)性產(chǎn)品線滿足客戶的個(gè)性化需求。天風(fēng)證券研報(bào)直言，公司在渠道的大力布局有望在未來幾年逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。

　　事實(shí)上，渠道變革的成效已然顯現(xiàn)。平安證券研報(bào)稱，公司行業(yè)直銷業(yè)務(wù)開拓順利，在電力集采方面，公司與國網(wǎng)南網(wǎng)各省公司密切合作，在傳統(tǒng)斷路器業(yè)務(wù)上訂單增長良好，智能塑殼斷路器產(chǎn)品上取得突破；在通信及OEM 客戶方面，公司與中移動(dòng)等運(yùn)營商以及華為、中興等龍頭設(shè)備廠商建立了良好合作關(guān)系，并在OEM 市場獲得了三一重工、美的電器等頭部客戶；在地產(chǎn)行業(yè)，公司與招商、遠(yuǎn)洋等多家Top20 房企達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　平安證券稱，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)竣工和新基建項(xiàng)目落地將帶來大量低壓電器需求，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升，公司作為低壓電器行業(yè)龍頭企業(yè)，將受益于下半年行業(yè)需求的持續(xù)增長。

　　此外，正泰電器也稱，公司在持續(xù)鞏固提升華為、中鋼集團(tuán)、白云電器、牧原股份、葛洲壩集團(tuán)、招商地產(chǎn)等既有戰(zhàn)略客戶業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)上，重點(diǎn)發(fā)展新客戶、新業(yè)務(wù)與新項(xiàng)目，并已實(shí)現(xiàn)新突破。

　　公司已實(shí)現(xiàn)百強(qiáng)房企入圍合作近50家、機(jī)械行業(yè)大客戶超200家，以及中交集團(tuán)、中建一局、中建八局、中國鋁業(yè)、中鐵物貿(mào)、中國電建等國企央企大客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，以及國網(wǎng)、南網(wǎng)、華為、中興通訊、中鋼集團(tuán)、科大智能、北汽新能源等龍頭企業(yè)的深度合作，同時(shí)在各個(gè)細(xì)分行業(yè)也取得實(shí)質(zhì)性突破與進(jìn)展。

　　研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加：品牌力提升，產(chǎn)品存提價(jià)空間

　　公司核心競爭力增強(qiáng)，還與公司持續(xù)不斷的研發(fā)投入有關(guān)。以研發(fā)費(fèi)用為例，今年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為4.14億元，同比增長18.28%。事實(shí)上，2018年到2020年6月底，公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)已高達(dá)23.4億元。

　　目前，公司在研科技項(xiàng)目283項(xiàng)；2020上半年申請256件，授權(quán)278件，商標(biāo)申請22件，商標(biāo)注冊23件，軟著登記4件。主導(dǎo)完成1項(xiàng)浙江省制造標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)；“基于精益自動(dòng)化生產(chǎn)的電磁式剩余電流動(dòng)作斷路器關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目獲評2019年浙江省科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)。正泰新能源正式入選智能光伏試點(diǎn)示范企業(yè)名單，公司斬獲2020 PVEL/DNV GL“組件制造商”，并榮獲兩個(gè)：AstroTwins產(chǎn)品綜合可靠性行業(yè)；公司獲獎(jiǎng)數(shù)量在所有參賽廠商中名列。

　　中國電科院計(jì)量研究所專家張保亮稱，目前中國電氣技術(shù)水平加速發(fā)展，得益于過去多年來科研機(jī)構(gòu)和電氣設(shè)備企業(yè)的共同努力。長三角地區(qū)、京津冀地區(qū)有很多電氣企業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)深厚，國內(nèi)市場占有率很高，未來還將進(jìn)一步承擔(dān)提高產(chǎn)品更新?lián)Q代速度、增加企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的重任。此外，如何為智能電網(wǎng)尋找更好的電氣產(chǎn)品和技術(shù)；如何打通科技成果與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的后一公里，也成為正泰電器等企業(yè)的使命之一。

　　此外，近年來，在消費(fèi)升級的背景下，隨著消費(fèi)者對產(chǎn)品質(zhì)量、品牌意識的不斷增強(qiáng)，低壓電器價(jià)格正不斷走高，這無疑將會(huì)進(jìn)一步提升公司盈利能力。

　　天風(fēng)證券研報(bào)稱，正泰電器的平均銷售單價(jià)在不斷上漲。不過，即便如此，正泰電器的價(jià)格仍遠(yuǎn)低于施耐德、ABB等產(chǎn)品的價(jià)格。但正泰電器的售后服務(wù)卻更好，質(zhì)保期更長，施耐德的質(zhì)保期為一年，西門子質(zhì)保期僅為3個(gè)月，正泰電器的質(zhì)保期則為2年。

　　在海外市場空間擴(kuò)大，國內(nèi)細(xì)分行業(yè)取得突破，研發(fā)能力不斷增強(qiáng)的背景下，作為現(xiàn)金奶牛的正泰電器未來業(yè)績值得期待！